股市修正20%心脏快停？学会与波动共存，报酬才能翻倍

发表时间:2025-10-03 点阅：2255

在投资世界里，不管是专业人士、名嘴还是投资人，几乎每个人都在讲风险，但实际上他们常常指的是波动性。

这两个词通常可以替换著用，而且也应该如此！但这不是绝对。不要误会我的意思，波动性是每个投资人都要面对而且都要考量的重要风险，唯一的例外是你做的是真正的长期保本投资，但对本书的多数读者来说这并不适用。

不过，波动性并非唯一的风险！只想到波动性或主要想到的只有波动性，可能导致你做出降低达成长期目标机率的决策。举例来说，有一种风险叫再投资风险（reinvestment risk）：这种风险指的是债券到期时利率下降，相类似的债券票息率下降（而且可能是大幅下降），因此你只能用比较低的利率做再投资。另外也有通膨风险、政治风险、利率风险、流动性风险，各式各样的风险。

你可能听过投资人讲「我不想再跌了！」这种话，他们对波动性的感受很负面，希望获得保证免遭波动。然而，等到股票进入长期且持续的涨势后，他们觉得自己正在错失良机，而错失会让人觉得是另一种风险。这个概念要讲的，就是当人当下得不到（例如下跌时的保障、上涨时的报酬等等），那就会变成他们最在乎的东西，根本不去管自己其实有达成其他目标。

投资人经常忘记的一项大风险（在思考投资期间时这一点格外重要），是机会成本：这项风险指的是你没赚到本来可以赚到的报酬。

如果你设定的投资期间太短，选用了可能不适合你的基准指标，你在股票上的布局可能就不够。在你实际上的投资期间内（这会比你设定的更长），你可能会发现你赚到的报酬还不够，没办法给你必要的现金流、无法超越通膨或你的资产成长幅度不够、不足以达成所有目标。

同样的，波动性风险是一项重要的风险，而且这是人们通常感受最敏锐的风险，至少以近期来说是这样。不管在你的投资组合中占比为100%还是10%，看着其中的股票配置价值快速下跌20%（股市修正时常发生这种事），可是会把人的心脏都吓到不会动。

如果看着股票续跌30%、40%，在严重熊市里甚至没个底，那更是折磨人。到最后，股票投资人要学会与波动共存，因为金融理论说，长期而言，与其他波动性较低的资产类别相比，你应该会因为承受波动性而得到奖励（历史数据也支持这种说法）。

然而，仅把焦点放在波动性风险上或主要放在波动性风险上，仅想着你不想要波动性、但在当下却不可得，从而忽略你的机会成本，这很可能会导致你付出非常高昂的代价。此外，要弥补错失的机会非常困难。投资人很可能不得不接受比较低的预估现金流、比较低的预期报酬等等。

如果你向来仰赖比较高额的收益（特别是，你已经退休或接近退休），降级这种事很难受，甚至会让人很沮丧，如果你的配偶也要靠这份收益，那更是如此（因为你还要努力去解释）。或者，你也可以拉长工作时间，以扩大你的投资组合规模，然而，这对你和你的配偶来说也都是很辛苦的事。这些都是需要面对的艰辛现实；如果你没有低估你的投资期间，很有可能得以避免。

  ►►本文摘自：《肯恩费雪的长富投资法》